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通胀走高前夕货币温和转向(新闻)

发布时间:2021-11-26 13:06:56 阅读: 来源:电动阀厂家

通胀走高前夕货币温和转向

通胀走高前夕货币温和转向 更新时间:2010-2-11 23:17:00   要点:

今年1月份中国制造业维持高景气状态,PMI指数为55.8,出口延续回升至21%,进口额同比增速从上个月的55.8%大幅跃升至85.5%,当月新增贷款1.39万亿,货币存量指标M1增速较上个月32.35%的水平大幅扩升至38.96%,而M2指标延续上个月的稳定下行趋势回落到了25.98%,物价环比攀升趋势确立,CPI环比上升0.6%,同比增幅1.5%,PPI出现连续第十个月环比上升,升幅0.5%,低基数效应导致同比增速从上个月1.7%的水平大幅跃升至4.3%。

从工业领域景气度来看,与55.8的PMI指数相对应的是,当前工业原材料库存指数已回升至52.2,这一指标已高过07年经济过热时候的水平,而产成品库存指标还处在一般的水平,这一现象反映了在旺盛的内需和出口显著回升刺激下,企业的生产活动和经营信心已经得到大幅加强。值得关注的是,与PPI指标连续十个月环比回升相对应的是,PMI原材料库存指标已大幅回升至68.5的高位,反映了经济回升带来的通胀压力已经在工业原材料领域开始显现。结合当前工业高景气度和出口回升的趋势,我们判断一季度工业增加值增速能够维持在17.5%的高位水平,预计一季度GDP增速为10.8%。

09年四季度固定资产投资出现显著下滑,尽管前两个月的投资数据在3月份才会公布,但一季度投资增速低于预期仍然值得担忧。流动性环境方面,在央行微调货币政策控制信贷节奏之后,1月份1.39万亿的信贷规模处在一个相对合理的水平,M2指标已经跟随信贷调控回落到了25.98%,值得关注的是1月份的M1规模增加了9600亿,使得该指标增速大幅提高到了38.96%,但M1的回升更多来自于季节因素,因为农历年前往往是现金和企业活期资金增加的时间段,而到了春节当月,M1往往会出现下降,由于去年春节在1月份,导致今年1月份的同比增速出现了季节性的异常上升。总体来看,流动性的洪峰已经在09年末出现,今年上半年货币环境改变对股价的负面影响仍然值得关注。

进出口季调后的数据显示,09年初以来的外贸形势一直在逐步改善,去年四季度更出现了加速回升的态势,季调后的进口额已经超过了危机前的水平。我们认为外贸回升的趋势在上半年延续的可能性很高,维持前两个季度出口增长22.5%、28.2%,进口增长49%,31.2%,全年进出口增速分别为27.5%和22.3%的预测。物价方面,我们认为货币洪峰已经在09年末出现,根据物价滞后于货币和经济扩张的规律,今年上半年都处于通胀上升期,本轮通胀高点会出现在6,7月份之间。预计2月份CPI、PPI增速分别为2%和5.2%,CPI指标可能从4月份开始超过3%的水平,二季度货币政策有进一步收紧的压力。

研报下载:长城证券1月宏观数据点评

机构来源:长城证券

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